공매도란 무엇인가 (고려사항, 조건, 사례)

공매도의 정의와 장단점에 대해서는 이전 작성글에서 확인하실 수 있습니다.

공매도란 무엇인가 (이유, 장단점)

 

공매도에 대한 추가 고려사항

앞서 언급한 주식 가격 상승으로 인한 손실 위험 외에도 공매도에는 투자자가 고려해야 할 추가 위험이 있습니다.

공매도는 빌린 돈을 사용한다

쇼팅은 마진 거래로 알려져 있습니다.

공매도 시 증거금 계좌를 개설하여 투자금을 담보 로 증권사로부터 돈을 빌릴 수 있습니다.

증거금을 오래 가지고 있을 때와 마찬가지로 최소 유지 요건인 25%를 충족해야 하기 때문에 손실을 감당할 수 없게 되기 쉽습니다.

귀하의 계정이 이 아래로 미끄러지면 마진 콜 을 받고 더 많은 현금을 넣거나 포지션을 청산해야 합니다.

 

잘못된 타이밍

회사가 과대평가되더라도 주가가 하락하는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다.

그 동안 귀하는 관심, 마진 콜 및 호출에 취약합니다.

숏 스퀴즈

주식이 높은 공매도 비율과 커버리지 비율(아래에서 자세히 설명)로 적극적으로 공매도되는 경우 공매도 압박 을 겪을 위험도 있습니다 .

숏 스퀴즈는 주식이 상승하기 시작하고 숏 셀러가 숏 포지션을 다시 사서 거래를 커버할 때 발생합니다.

이 구매는 피드백 루프로 바뀔 수 있습니다.

주식에 대한 수요는 더 많은 구매자를 끌어들여 주식을 더 높이 밀어내고 더 많은 공매도자가 자신의 포지션을 다시 사거나 덮게 합니다.

 

규제 위험

규제 당국은 패닉과 부당한 매도 압력을 피하기 위해 특정 부문 또는 광범위한 시장에서 공매도를 금지할 수 있습니다.

이러한 행동은 주가 급등을 야기할 수 있으며, 공매도자는 막대한 손실을 감수하고 공매도 포지션을 커버해야 합니다.

 

추세 역행

역사는 일반적으로 주식이 상승하는 경향이 있음을 보여줍니다.

장기적으로 대부분의 주식은 가격 이 상승합니다.

그런 점에서 회사가 몇 년 동안 간신히 개선되더라도 인플레이션 이나 경제의 물가 상승률이 주가를 어느 정도 끌어올릴 것입니다.

이것은 공매도가 시장의 전반적인 방향에 대해 베팅하는 것을 의미합니다.

공매도 비용

주식이나 투자를 사고 보유하는 것과는 달리 공매도는 중개인에게 지불해야 하는 일반적인 거래 수수료 외에도 상당한 비용을 수반합니다.

일부 비용은 다음과 같습니다.

증거금 이자

증거금 이자는 증거금으로 주식을 거래할 때 상당한 비용이 될 수 있습니다.

공매도는 마진 계정을 통해서만 가능하기 때문에 공매도 거래에 지불해야 하는 이자는 시간이 지남에 따라 합산될 수 있습니다.

특히 공매도 포지션이 장기간 열려 있는 경우 더욱 그렇습니다.

 

주식 차입 비용

높은 단기 이자, 제한된 유동성 또는 기타 이유로 차입이 어려운 주식은 "차입 이 어려운" 수수료가 상당할 수 있습니다.

수수료는 공매도 거래 가치의 1% 미만에서 100% 이상에 이르는 연간 요율을 기준으로 하며 공매도 거래가 열린 일수에 따라 비례 배분됩니다.

차입하기 어려운 이율은 날마다, 심지어 일중 기준으로도 크게 변동될 수 있으므로 정확한 수수료 금액은 미리 알 수 없습니다.

수수료는 일반적으로 월말 또는 공매도 거래 종료 시 브로커-딜러가 고객 계좌에 부과하며, 수수료가 상당히 큰 경우 공매도 거래의 수익성에 큰 타격을 주거나 손실을 악화시킬 수 있습니다. 

 

배당금 및 기타 지금

공매도자는 공매도된 주식에 대한 배당금을 해당 주식을 빌린 주체에게 지급할 책임이 있습니다.

또한 공매도자는 주식 분할, 분사, 보너스 주식 발행과 같이 공매도된 주식과 관련된 다른 이벤트로 인해 지불을 할 수 있는 훅에 걸려 있습니다.

이 모든 것은 예측할 수 없는 이벤트입니다.

공매도 지표

주식의 공매도 활동을 추적하는 데 사용되는 두 가지 지표는 다음과 같습니다.

 

1. 공매도 비율(SIR) 이라고도 하는 공매도 비율(SIR)은 시장에서 사용 가능한 또는 "유동" 주식 수와 비교하여 현재 공매도된 주식의 비율을 측정합니다. 매우 높은 SIR은 하락하는 주식이나 과대평가된 것으로 보이는 주식과 관련이 있습니다.

 

2. 일수 대비 거래량 비율이라고도 하는 거래량 대비 단기 이자 비율 은 단기 보유 주식 총량을 주식의 일일 평균 거래량으로 나눈 값입니다. 커버 일수 비율의 높은 값은 또한 주식에 대한 약세 표시입니다.

 

두 가지 공매도 지표는 투자자들이 전반적인 정서가 주식에 대해 강세 인지 약세인지 이해하는 데 도움이 됩니다.

예를 들어, 2014년 유가가 하락한 후 General Electric Co.( GE )의 에너지 사업부는 회사 전체의 실적을 끌어올리기 시작했습니다.

공매도자들이 주식 하락을 예상하기 시작하면서 공매도 비율은 2015년 말 1% 미만에서 3.5% 이상으로 급등했습니다. 2016년 중반까지 GE의 주가는 주당 33달러를 돌파한 후 하락하기 시작했습니다.

2019년 2월까지 GE는 주당 10달러로 떨어졌고, 2016년 7월 최고점 근처에서 주식을 공매도할 만큼 운이 좋은 공매도자는 주당 23달러의 이익을 얻었을 것입니다.

 

공매도를 위한 이상적인 조건

공매도는 타이밍이 중요합니다. 

주식은 일반적으로 상승하는 것보다 훨씬 더 빨리 하락하며 주식의 상당한 이익은 수익 손실 또는 기타 약세 전개로 인해 며칠 또는 몇 주 만에 사라질 수 있습니다.

따라서 공매도자는 공매도 거래가 완벽에 가까워질 때까지 시간을 정해야 합니다.

너무 늦게 거래에 진입하면 주식 하락의 대부분이 이미 발생했을 수 있으므로 이익 손실 측면에서 막대한 기회 비용이 발생할 수 있습니다.

반면에 너무 일찍 거래에 진입하면 관련된 비용과 잠재적 손실에 비추어 볼 때 매도 포지션을 유지하기 어려울 수 있으며, 이는 주식이 급격하게 증가할 경우 급증할 수 있습니다.

 

다음과 같이 성공적인 공매도 확률이 향상되는 경우가 있습니다.

베어 마켓 동안

주식 시장이나 업종의 지배적인 추세는 약세장에서 하락세입니다.

따라서 "트렌드가 당신의 친구"라고 믿는 트레이더는 강한 강세 단계보다 확고한 약세 시장에서 수익성 있는 공매도 거래를 할 가능성이 더 높습니다. 공

매도자는 2008~09년 글로벌 약세장과 같이 시장 하락이 빠르고 광범위하며 깊은 환경에서 즐깁니다.

주식 또는 시장 펀더멘타리 악화될 때

주식의 펀더멘탈은 수익 또는 이익 성장 둔화, 비즈니스에 대한 도전 증가, 마진에 압력을 가하는 투입 비용 상승 등 여러 가지 이유로 악화될 수 있습니다.

광범위한 시장에서 펀더멘탈 악화는 경제 둔화 가능성, 전쟁 위협과 같은 불리한 지정학적 발전, 감소하는 거래량으로 최고치를 기록하는 것과 같은 약세 기술적 신호, 시장 폭 악화를 나타내는 일련의 약한 데이터를 의미할 수 있습니다.

노련한 공매도자는 하락세를 예상하여 공매도를 하기보다는 약세 추세가 확인될 때까지 기다린 후 공매도 거래를 하는 것을 선호할 수 있습니다.

이는 일반적으로 강세장 마지막 단계에서 그렇듯이 펀더멘탈 악화에 직면하여 주식이나 시장이 몇 주 또는 몇 달 동안 더 높은 추세를 보일 수 있는 위험 때문입니다.

기술 지표는 약세 추세를 확인

공매도는 약세 추세가 여러 기술적 지표 에 의해 확인될 때 더 높은 성공 확률을 가질 수 있습니다.

이러한 지표에는 주요 장기 지원 수준 이하의 고장 또는 죽음의 십자가 와 같은 약세 이동 평균 교차가 포함될 수 있습니다.

약세 이동 평균 교차의 예는 주식의 50일 이동 평균이 200일 이동 평균 아래로 떨어질 때 발생합니다.

이동 평균 은 일정 기간 동안 주식 가격의 평균일 뿐입니다.

현재 가격이 평균을 상회 또는 하회하는 경우 가격의 새로운 추세를 알릴 수 있습니다.

낙관론 속에서 가치 상승 수준에 도달

경우에 따라 특정 부문이나 전체 시장에 대한 밸류에이션은 해당 부문이나 광범위한 경제의 장기적 전망에 대한 만연한 낙관론 속에서 매우 높은 수준에 도달할 수 있습니다.

시장 전문가들은 투자 주기의 이 단계를 "완벽한 가격 책정"이라고 부릅니다.

투자자들은 그들의 높은 기대치가 충족되지 않을 때 어느 시점에서 항상 실망할 것이기 때문입니다.

공매도 경험이 있는 공매도자는 숏 포지션에 돌입하기보다는 시장이나 부문이 롤오버되어 하향 단계를 시작할 때까지 기다릴 수 있습니다.

John Maynard Keynes 는 그의 경제 이론이 오늘날에도 여전히 사용되고 있는 영향력 있는 영국 경제학자였습니다.

그러나 케인즈는 시장은 당신이 지불 능력을 유지할 수 있는 것보다 더 오래 비합리적인 상태를 유지할 수 있다고 말한 것으로 인용되었는데, 이는 특히 공매도에 적합합니다.

공매도를 위한 최적의 시기는 위의 요인들이 합쳐질 때입니다.

공매도의 명성

때때로 공매도는 비판을 받고 공매도는 회사를 파괴하려는 무자비한 운영자로 간주됩니다.

그러나 현실은 공매도가 시장에 유동성 (충분한 판매자와 구매자를 의미함)을 제공하고 과대 광고와 지나친 낙관주의로 부실주가 상승하는 것을 방지하는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다.

이러한 혜택의 증거는 시장을 교란시키는 자산 거품 에서 볼 수 있습니다.

2008년 금융 위기 이전의 모기지 담보 증권(MBS) 시장과 같이 거품을 일으키는 자산은 공매도가 어렵거나 거의 불가능한 경우가 많습니다.

공매도 활동은 주식에 대한 시장 정서 및 수요에 대한 합법적인 정보 출처입니다.

이 정보가 없으면 투자자는 부정적인 펀더멘털 추세나 놀라운 뉴스에 당황할 수 있습니다.

불행하게도 공매도는 비윤리적인 투기꾼들이 사용하는 관행으로 인해 악명을 떨치고 있습니다.

이러한 파렴치한 유형은 공매도 전략과 파생 상품을 사용하여 인위적으로 가격을 낮추고 취약한 주식에 대한 약세를 수행했습니다.

이와 같은 대부분의 시장 조작 형태 는 미국에서 불법이지만 여전히 주기적으로 발생합니다.

공매도 실제 사례

예상치 못한 뉴스 이벤트는 숏 스퀴즈를 유발할 수 있으며, 이로 인해 숏 셀러는 마진 요구 사항을 충당하기 위해 어떤 가격으로든 구매해야 할 수 있습니다.

예를 들어, 2008년 10월 폭스바겐은 대대적인 공매도 기간 동안 세계에서 가장 가치 있는 상장 기업이 되었습니다.

2008년에 투자자들은 포르쉐가 폭스바겐에서 입지를 다지고 지배권을 장악하려 한다는 사실을 알고 있었습니다.

공매도자는 포르쉐가 회사를 장악하면 주가가 하락할 것으로 예상하고 주식을 크게 공매도했습니다.

그러나 깜짝 발표에서 Porsche는 비밀리에 파생 상품 을 사용하여 회사의 70% 이상을 인수했다고 밝혔고, 이로 인해 공매도자가 포지션을 마감하기 위해 주식을 매수하는 대규모 피드백 루프가 촉발되었습니다.

공매도자들은 폭스바겐 지분 20%가 매각에 관심이 없는 정부 기관이 소유하고 있고 포르쉐가 나머지 70%를 소유하고 있어 시장에서 다시 사들일 수 있는 유동 주식이 거의 없었기 때문에 불리했습니다.

본질적으로 짧은 이자와 보장일수 비율이 하룻밤 사이에 폭발적으로 높아져 주가가 200유로 초반에서 1,000유로 이상으로 뛰어올랐습니다.

숏 스퀴즈의 특징은 빠르게 사라지는 경향이 있고, 몇 달 안에 폭스바겐의 주가는 다시 정상 범위로 하락했습니다.

공매도라고 부르는 이유

숏 포지션은 시장에 반대하여 베팅하여 가격이 하락할 때 이익을 보는 포지션입니다.

공매도는 그런 내기를 하는 것입니다. 이는 가격이 상승할 것이라는 희망으로 자산을 매수하는 롱 포지션과 반대입니다.

공매도자가 주식을 빌려야하는 이유

존재하지 않는 것을 팔 수는 없습니다.

회사의 발행 주식 수가 제한되어 있기 때문에 공매도자는 먼저 해당 주식 중 일부를 찾아서 판매해야 합니다.

따라서 공매도자는 기존 롱에서 해당 주식을 빌리고 대출자에게 이자를 지불합니다.

이 프로세스는 종종 중개인에 의해 배후에서 촉진됩니다.

공매도할 수 있는 주식이 많지 않은 경우(즉, 차입하기 어려운 경우) 공매도에 드는 이자 비용은 더 높아질 것입니다.

공매도는 나쁜 거래인가?

일부 사람들은 시장에 대해 베팅하는 것이 비윤리적이라고 생각하지만 대부분의 경제학자와 금융 전문가는 공매도자가 시장에 유동성과 가격 발견 을 제공하여 시장을 더 효율적으로 만든다는 데 동의합니다.

내 거래 계좌에서 공매도 가능한가?

많은 브로커가 개인 계정의 공매도를 허용하지만 먼저 마진 계정을 신청해야 합니다.

숏스퀴즈란 무엇인가

공매도는 마진으로 판매되기 때문에 상대적으로 작은 손실은 더 큰 마진 콜로 이어질 수 있습니다.

마진 콜이 충족되지 않으면 숏 포지션 보유자는 더 높은 가격으로 주식을 다시 사야 합니다.

이것은 주식 가격을 더 높게 입찰하는 데 효과적입니다.

결론

공매도는 투자자와 트레이더가 하락장에서 돈을 벌 수 있게 해줍니다.

약세 전망을 가진 사람들은 마진으로 주식을 빌리고 시장에서 매도할 수 있으며, 미래의 어느 시점에서 더 낮은 가격으로 다시 사길 희망합니다.

일부에서는 공매도를 시장에 대한 내기라고 비판했지만, 많은 경제학자들은 공매도 능력이 시장을 더 효율적으로 만들고 실제로 안정시키는 힘이 될 수 있다고 믿습니다.

기술 트레이더와 애널리스트는 종종 거래 아이디어를 알리기 위해 주식의 숏 이자 및 숏 포지션과 관련된 기타 비율을 살펴봅니다.

그러나 큰 숏 포지션은 마진 콜로 인해 압착될 수 있습니다.

숏 포지션을 청산하는 데 필요한 구매는 가격 상승을 강요하고 랠리를 가속화하여 숏 포지션의 손실을 더욱 심각하게 만들 수 있습니다.